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新时代策略:10月份或迎来牛市的上涨

时间:2020-10-11 17:40:36 来源:本站 阅读:4273226次

原标题:10月迎接牛市思维

摘要 【新时代策略:10月迎接牛市思维】7月中旬以来的调整中,各类利空(IPO放量、查配资、房地产调控)不断冲击市场,但是相比2019年4-5月,2020年3月的两次调整,杀伤力小很多,这反应了股市长期趋势的扭转,股市长期趋势已经由震荡市转为牛市。而牛市中,调整一旦结束,再次开启上涨后,幅度往往比较可观,10月份可能会迎来牛市的上涨,一旦确立,投资者对震荡市的心理惯性也将会真正改变,牛市也会像震荡市一样,形成新的惯性和信仰。(新时代策略)

  策略观点:10月迎接牛市思维

  7月中旬以来的调整中,各类利空(IPO放量、查配资、房地产调控)不断冲击市场,但是相比2019年4-5月,2020年3月的两次调整,杀伤力小很多,这反应了股市长期趋势的扭转,股市长期趋势已经由震荡市转为牛市。而牛市中,调整一旦结束,再次开启上涨后,幅度往往比较可观,10月份可能会迎来牛市的上涨,一旦确立,投资者对震荡市的心理惯性也将会真正改变,牛市也会像震荡市一样,形成新的惯性和信仰。

  (1)震荡市的魔咒。2020年以来虽然牛市的声音有所增加,但是主流投资者的心态依然是震荡市的心态,这种心态是促成7月中旬以来市场调整的原因之一。自上一轮牛市结束(2015年中)以来,每一次市场加速,会同时带来牛市的感觉,但很快后续都会有较大的调整。2015年Q4,市场涨了一个季度,做得好的投资者净值甚至超过了2015年中牛市高点,但是随后2016年初,指数熔断。2018年1月,银行地产连续逼空,之后,市场连跌10日,把过去1年多的涨幅全部跌回去了,而且开启了年度级别的熊市。

  最近两年也是类似的情形,2019年2月,券商和成长暴涨,政策和风险偏好驱动的牛市再次成为关键词,随后2019年4-7月,中美贸易担心再起。2020年2月,半导体等科技股对疫情的利空毫不担心,加速暴涨,随后的3月,也是快速调整。以上的4次案例形成了目前投资者心理的惯性,是震荡市的魔咒,在震荡市中,加速上涨就是行情的终结,之后的调整往往会比较剧烈。

  背后很重要的原因之一是,在熊市和震荡市中,市场主要由存量机构资金主导,而存量资金仓位波动是有范围的,一旦仓位达到较高位置,自然会出现买入减少。所以每一次基金持仓的高点,都是市场的反向指标,这一情况不止出现在2015年Q4-2019年,还出现在2010-2013年。但如果是牛市,这一规律是会失效的。我们认为7月中旬以来,市场调整的幅度和速度远小于2015年Q4-2019年历次市场暴涨后的调整,这已经是非常明显的牛市的声音了。

  (2)我们坚信牛市已经到来。近期和投资者交流的过程中发现,投资者已经对中美关系、疫情等研究得非常充分了,一般情况下很难出现预料之外的利空,即使有也影响也会比较短暂。对市场谨慎的投资者,内心深处最大的担心是很多板块已经涨了很多,估值不便宜了,这是目前空头最大的担心。但我们认为如果能适当改变震荡市的思维,转为牛市的思维,那么就会发现部分板块虽然贵,但整体是不贵的,所以估值现在还不足以改变市场往上的趋势。

  每一轮牛市都会有很多不同,2006-2007年盈利大幅飙升,但利率其实很紧,2014-2015年利率很宽松,但宏观经济不断下行。而这两类牛市中最大的共性是场外资金的快速进场,这个共性我们最近半年已经非常强烈得感受到了,这是我们坚信牛市的很重要原因之一。

  (3)短期策略:空头表演已结束,10月牛市信仰将会回归。国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,对股市各类制度的建设提出了很好的规划,这必将进一步强化各类投资者对股市的信心,将会加速场外各类配置型资金的入场。7月中旬以来的调整中,各类利空(IPO放量、查配资、房地产调控)不断冲击市场,但是相比2019年4-5月,2020年3月的两次调整,杀伤力小很多,这反应了股市长期趋势的扭转,股市长期趋势已经由震荡市转为牛市。而牛市中,调整一旦结束,再次开启上涨后,幅度往往比较可观,10月份可能会迎来牛市的上涨,一旦确立,将会出现很多牛市的逻辑,投资者对震荡市的心理惯性也将会改变,牛市也会像震荡市一样,形成新的惯性和信仰。

  行业配置建议:回顾2014年增量资金入场后的市场,板块变化更快。2013年全年每个季度都是成长领涨,但2014年7月份之后,几乎每个季度领涨的板块都会发生很大的变化,即使是成长内部,领涨的板块也会有频繁的变化。原因可能是,当增量资金很多的时候,一个板块逻辑一旦被挖掘出来后,会在短期内快速吸引大量的资金,从而在估值层面快速透支基本面的逻辑,即使是这个逻辑还没被完全证明是完美的。顺周期板块长期逻辑非常不完美,这种长期认识的惯性带来了估值的过度差异,周期股可能会迎来季度级别的估值修复。过去一个季度,周期股已经由过去两年的无人问津变为现在的开始增加研究,这一趋势后续大概率会进一步强化。

  建议增配金融周期。7月的风格只是月度的补涨,不是真正的风格切换,9月后有可能进入真正的风格切换。重点关注汽车、机械、有色、券商、航空。

(文章来源:新时代策略)

(责任编辑:DF506)

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